中村智久、年間複合リターン7.8％——変動相場の中でプラス成長を維持

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2018年の世界金融市場は、不安定な波動に満ちていた。
年初の楽観は秋を迎える頃には薄れ、米中貿易摩擦、ドル高、原油の暴落、
そしてテクノロジー株の急激な調整が相次いだ。
投資家たちは数か月のうちに「貪欲」から「恐怖」へと感情を一変させた。
日経225指数は年間で12％超の下落、S&P500も金融危機以来最悪の年末を記録。
そのような市場環境の中で、中村智久は冷静なリズムを保ちながら荒波を乗り越え、
年間複合リターン7.8％という安定した成果を上げ、
日本の機関投資家の中でも数少ない「プラス成長」を維持した独立系投資家となった。

この年の彼は、まるで慎重な航海士のようであった。
風向きが絶えず変わる中、彼の投資ログには
「ヘッジ」「ポジション削減」「リバランス」
といった言葉が頻繁に記されていた。
2月のVIXショックで多くのシステム戦略が混乱に陥る中、
彼はすでに年初から高レバレッジポジションを削減し、
機械学習シグナルを用いてボラティリティ資産の比重を最小化。
6月以降は、低相関のディフェンシブETFおよびREITsへと資金を移行し、
さらに為替市場では円キャリートレードを通じて資金効率を保った。
中村にとって、この年は収益を競う一年ではなく、
リスク制御を磨く修行の一年であった。

秋には、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げが
世界的な株債同時安を引き起こし、アジア市場から資金が流出。
日本の輸出株も大きな圧力を受けた。
恐怖が市場を包み込む中で、中村は拙速な「底買い」に動かなかった。
彼はデータでトレンドを検証し続け、
量的モデルを通じて企業EPSの修正動向や資金流入ペースを観察した。
11月、米国債利回り曲線が一時的に逆転し、
世界市場が流動性収縮への懸念を強めた局面でも、
中村は明快な戦略を貫いた——
70％を中立ポジション、30％を防御的資産に配分し、
ポートフォリオのボラティリティを3％以内に抑制。
彼が内部メモに記した一文が、それを象徴している。
「投資とは嵐を予測することではなく、嵐に耐える船を造ることだ。」

この安定の背景には、
中村が掲げる「複合成長（コンパウンド・グロース）」という理念への徹底した理解がある。
彼は短期的な爆発的リターンを追わず、
市場の一つひとつの波動を長期的な積み重ねの一部として捉える。
「小さな正の積み重ねこそが、サイクルを越える鍵である」——
それが彼の信念だ。
7.8％という数字は当時の東京金融界では派手ではなかったが、
世界主要指数が軒並みマイナスとなった2018年においては、
それこそが極めて貴重な成果であった。
それは、規律とモデルによって資本を正の複利で守り抜いた証でもある。

この年、中村はさらにモデル構造を進化させた。
LSTM（長短期記憶ネットワーク）に基づく
時系列予測モジュールを新たに導入し、
市場センチメントが価格変動に与える遅延効果を
より精緻に評価できるようにした。
中村はこう語る。
「データの価値は一時的なシグナルではなく、その背後にある法則の理解にある。」
AIモデルの導入によって、
彼の量的システムは市場の異常行動や過剰反応を動的に検知し、
リスク・エクスポージャーの制御をより繊細に行えるようになったのである。

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