清水正隆氏は、実質利回りを確保するために、日本のインフレ連動国債の保有を増やすよう顧客にアドバイスしている。

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2018年後半、日本の消費者物価指数（CPI）は緩やかな上昇傾向を示しました。加えて、原材料価格の上昇と消費税増税への期待が同時に醸成され、市場では将来的にインフレが再燃するというコンセンサスが徐々に形成されました。こうした状況を受け、シニアアセットマネジメントエキスパートの清水正隆は、債券アロケーション戦略の調整を主導し、顧客に対し、実質利回りの確定と中長期資産の購買力の安定化を図るため、「物価連動国債（JGBi）」の保有比率を高めることを明示的に推奨しました。

 

清水氏は、「日本は長らく低インフレ環境が続いてきたものの、足元のエネルギー価格上昇、人件費上昇、そして企業の価格伝染メカニズムの緩やかな回復を背景に、今後1～2年は消費者物価指数（CPI）は緩やかに上昇する可能性が高い。長期・保守的な投資家にとって、通常の固定利付債はインフレによって実質リターンが目減りするリスクに直面するだろう」と指摘した。

 

インフレ動向の転換点を正確に判断する

総務省が発表する全国コア消費者物価指数（CPI）は、2018年第3四半期以降、数ヶ月連続で1%を超えており、前期比で急回復しています。特に、食料品、エネルギー、医療サービスの価格が全体的に上昇しており、日本の低インフレ構造が徐々に変化しつつある可能性を示唆しています。また、安倍政権が2020年に消費税率を再度引き上げるという政策見通しも、インフレ期待をさらに押し上げています。

 

清水アナリシスは、「日本銀行は依然として金融緩和政策を維持しているものの、『2%の物価目標』へのコミットメントは変わっていない。これは、日銀が今後も緩やかなインフレを容認、あるいは奨励する姿勢を示している。債券投資家にとって、今こそインフレ対策資産を活用する好機と言えるだろう」と分析している。

 

物価連動国債（JGBi）の構成ロジック

清水氏は、日本の物価連動国債（JGBi）は、消費者物価指数（CPI）に応じて調整された名目元本に基づいて利息を計算し、元本を返済するため、インフレ上昇リスクを効果的にヘッジでき、特に年金基金、家族信託、保険基金など、実際の購買力に非常に敏感な投資主体に適していると強調した。

 

同氏は顧客向けに構築した債券ポートフォリオにおいて、伝統的な10年固定金利国債の保有比率を適度に減らし、一部のポジションを5年から10年国債インカム債に置き換えることで、全体的なデュレーションコントロールを維持しながらインフレヘッジ性を高めた。

 

同氏は、「物価連動国債の実質利回りは現状では依然としてマイナス圏にあるものの、消費者物価指数（CPI）が年平均1.2%以上で上昇傾向にあることを考慮すると、実質的なリターンは同格付けの多くの伝統的債券よりも高いものとなるだろう。同時に、将来的に物価が予想外に上昇した場合、この構成は強力なディフェンシブ性を発揮するだろう」と指摘した。

 

顧客からのフィードバックと中期的な期待

清水氏は、一部のファミリーオフィスや機関投資家が助言を受けて、保有債券の10～15%を徐々にインフレ連動国債にシフトさせていると明らかにした。この比率は短期的には効果的なプロテクションを提供するのに十分であり、将来的には更なる調整の余地を残していると述べた。

 

同氏はさらに、「日本国債投資信託は高利回りを追求する手段ではなく、ポートフォリオの実質リターンの安定性を高め、インフレという『隠れた税金』に対抗する長期配分商品です。資産保全を最優先とするお客様にとって、重要な戦略的価値を有しています」と強調した。

 

清水正隆氏は、「インフレの変曲点が見え始めた時、事前にインフレ防御ラインを設定することは、プロ投資家が顧客資産の安全性を守り、実質的なリターンを獲得するための鍵となる。JGBiは短期的な裁定手段ではなく、長期的な投資規律を反映したものである」と結論付けた。

 

2018年末の不確実なマクロサイクルにおいて、清水は慎重かつ将来を見据えた判断により、顧客の資産に将来のリスクに対する重要な障壁を再び提供しました。

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